8月30日，周三。

上午八点整，XM卫星广播发布二季度财报。

林顿的彭博终端上弹出标题：“XM Q2净亏损2.7亿美元，订阅增速骤降至3%。”

营收低于预期，成本高于预期，现金及等价物从年初的五亿降到了两亿三千万。

最刺眼的是订阅增速！去年同期还有8%，今年Q2掉到3%，天花板到了！

卫星广播这个行业，两家公司烧了上百亿美元抢来的用户池，总共就那么大！现在两个人都站在池子边上往里舀水，每舀一勺成本翻一倍，水位还在往下降！

上午十点，XM召开电话会议~CEO的声音从会议室麦克风里传出来：“行业寒冬”。

这四个字被Bloomberg的实时文字转写抓出来，瞬间推上全美交易终端。

市场在十点零七分反应过来。

Sirius开盘价2.80。

十点十五分，2.50。

十点四十分，2.20。

午盘跌破2.00，下午两点触及1.85。

两天前合并传闻带来的涨幅，一天之内全部吐回去，还倒贴了将近一块钱！

合并愿景在“行业寒冬”四个字面前，像纸糊的盾牌！

林顿账户持有191000股空头仓位，现价1.85，浮盈从昨天的五万八跳升到约二十三万五千美元。

他看着屏幕上Sirius的K线图，从8月16日建仓到今天，正好两周。

斯特恩喊话、Q2预亏、阿波罗可转债、合并传闻、退市观察名单、XM暴雷....这只股票在两周内经历了六次叙事切换，每一次都有人相信是底部。

现在叙事已经到了尽头，之前是一家公司快撑不住了，特么的，现在是整个行业都在漏水。

“系统性衰退，两张漏水的网，打不到同一船鱼！”林顿握住两手的拳头，碰了碰。

..

8月31日，周四。

Sirius继续跌。1.85开盘，盘中最低摸到1.80，尾盘勉强收在1.88。林顿持仓不动。

下午四点，温莎中学。

德里克·华莱士在办公室里批改冷战史期末论文。

手机在桌上震了三下。

不用看也知道是谁，券商！

他把红笔搁在论文边上，接起来。

客服：“华莱士先生，您的账户维持保证金比例再次触及风险警戒线。请您在.....”

“我知道了。”德里克挂了电话，打开账户页面。二十万股Sirius多头，均价3.82，现价1.88。每股浮亏1.94美元，共计浮亏约三十八万八千美元。

上周五他追加保证金的时候，已经把能转的钱全部转进去了。

他关掉账户页面，拿起红笔，批改最后一本论文。

学生的字迹潦草，论点绕了三个段落才找到落脚点，德里克圈出一个拼写错误，在结尾写了一句评语：论点清晰，论据不足。

“论据不足！”德里克喃喃道。

下午，图书馆。

李程坐在林顿旁边的椅子上，面前放着打印出来的XM季报全文。他看完最后一行，把纸张对齐，放在桌上。

“你说得对。”他说。

“合并拯救不了它们。”李程说道：“我等不到那一天的是这两家公司自己。教科书讲寡头合并能创造定价权，但它没讲合并需要时间，而时间是它们最缺的东西。”

他转过头看林顿：“我有点后怕。如果那天没来图书馆找你，现在应该已经平仓了。”

林顿把终端上的Sirius文件夹打开，里面已经塞了将近三十页材料。三年财报、用户增长曲线、斯特恩合同拆解、获客成本计算、价格战时间线、Q2预亏全文、阿波罗可转债历史交易拆解、《华尔街日报》合并报道注脚、纳斯达克观察名单公告、XM二季度季报全文。